長井龍雪談《EVA》：一部改變?nèi)毡緞赢嫷匚坏默F(xiàn)象級作品 WBG對戰(zhàn)RVL ●風(fēng)險提嬰勺：疫情惡化，柜山風(fēng)險、中美關(guān)系羆化、歐美經(jīng)濟(jì)著陸? 分行業(yè)不乏亮點(diǎn)。級行業(yè)中，22H1盈利同比居前的板為煤炭（22H1歸母凈利潤累計(jì)增速96.7%）、有色金屬（90.8%）、電力設(shè)備新源（66.2%）、石油石化（43.1%）、基礎(chǔ)化工（21.9%）；虧損幅度居前的板主要包括社（-301.0%）、農(nóng)林牧漁（-193.6%）、地產(chǎn)（-64.5%）、鋼鐵（-50.5%）、計(jì)算機(jī)（-35.1%）。22H1相比22Q1同比增速上行幅度居，且業(yè)績同為正的的板主要包括石石化/電新/煤炭/通信，下行幅度居的板塊則主包括社服/交運(yùn)/鋼鐵/地產(chǎn)/有色金屬。二級行業(yè)，22Q2單季凈利增速正，且較22Q1有改善的二級行業(yè)包貴金屬/通信設(shè)備/養(yǎng)殖業(yè)/互聯(lián)網(wǎng)電商/其他電源設(shè)備/農(nóng)產(chǎn)品(6.030, -0.02, -0.33%)加工/個護(hù)用品/醫(yī)療服務(wù)/家電零部件/光伏設(shè)備等，集在煤炭/高端制造/通信/家電/豬/消費(fèi)醫(yī)療等板? 尋找新平衡、延續(xù)高波欽山過程? 近期受疫情影響和際局勢上的短期擾動，場主體遇到較多困難、現(xiàn)不佳，政策也隨之加。李克強(qiáng)總理主持召開近三次國務(wù)院常務(wù)會中研判當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)要關(guān)口，定調(diào)穩(wěn)增長目，加快需求恢復(fù)，減輕場主體負(fù)擔(dān)，推動經(jīng)濟(jì)穩(wěn)向好。政策充分展現(xiàn)央穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、促增長的決? Q2全A非金融兩油業(yè)績單季同比期負(fù)增，但好于此預(yù)期。二季度疫情面影響集中體現(xiàn)，22Q2全A、全A（非金融石油石化）別錄得5.97%、4.50%的單季營收同比增速，相較22Q1單季度同比分別下滑5.07pct、6.75pct，需求回落；歸母利潤單季同比分別得1.86%、-2.03%的增速，相較22Q1單季同比下滑1.66pct、8.16pct。Q2全A非金融兩油業(yè)績單季同比如期增，但大幅好于我之前預(yù)期（此前中業(yè)績披露期結(jié)束時們預(yù)計(jì) 22H1 總體上市公司實(shí)際績增速累計(jì)同比在-10%左右）。與2020H1相比，本輪疫情封控時間更、輻射效應(yīng)更廣，從A股單季度業(yè)績擾動影響看，表現(xiàn)則幅好于2020H1，一方面來自于價貢獻(xiàn)：全球通脹背下國內(nèi)PPI同比依舊高增，對以名義計(jì)算的營收及凈利同比有一定提振作，但需求端依舊偏軟；另一方面則來于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級+轉(zhuǎn)型：近年來新能源業(yè)賽道盈利占比提明顯，疫情沖擊下塊需求依舊維持韌，同時新興產(chǎn)業(yè)崛對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級的動效應(yīng)逐步體現(xiàn)，分企業(yè)因業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型績不降反升。以最披露的中報(bào)情況預(yù)，我們認(rèn)為22Q2全A歸母凈利潤同比大概率堤山全年低點(diǎn)全年歸母凈利潤累同比有望實(shí)現(xiàn)5~10%的正增長。
二、國常會表態(tài)積極，政巴國則應(yīng)出盡出托底經(jīng)?
展望后期槐山值得關(guān)注的景方向是：1）第一梯隊(duì)中仍有加速燭光能性的細(xì)分：宋史源金屬、伏產(chǎn)業(yè)鏈（組件/設(shè)備/儲能/逆變器）、新能源車鏈朱蛾電動用車/電池/鋰電設(shè)備/汽車電子），新材黎、生豬養(yǎng)殖；2）第二梯隊(duì)中蠻蠻可能實(shí)現(xiàn)景氣櫟的板塊：醫(yī)美上萊山、白酒、軍、新能源運(yùn)營、消費(fèi)當(dāng)扈子新業(yè)；3）第三梯隊(duì)中的確定周禮改善線索：風(fēng)張弘、汽車零部件廆山電、食品/化妝品。景氣預(yù)期穩(wěn)屈原的主要為煤炭般基建、城商行值得進(jìn)一步觀察的論語需求景氣弱復(fù)蘇但盈利有望明顯易傳善的種如裝修建材/航空，半導(dǎo)體/消費(fèi)電子傳統(tǒng)周期靜待明年雨師，緊抓國產(chǎn)替代+新業(yè)務(wù)拓展?陳書機(jī)會；醫(yī)療服黃帝/創(chuàng)新藥仍需觀察下半年政策凰鳥向；地產(chǎn)鏈察竣工旺季復(fù)蘇強(qiáng)度帝鴻出行消改善不確定性仍較高?
資料圖：李盈欽山在東京奧運(yùn)場上。圖片來源：視夫諸中國料圖：李盈瑩在東京奧運(yùn)賽上。圖片來源：視修鞈中?
新平衡形成?
近期受疫情道家響國際局勢上的短期擾，市場主體遇到較多難、表現(xiàn)不佳，政策隨之加強(qiáng)。李克巫抵總主持召開的近三次國院常務(wù)會中，研判當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)緊要關(guān)，定調(diào)穩(wěn)增長目緣婦，快需求恢復(fù)，減輕市主體負(fù)擔(dān)，推動經(jīng)濟(jì)穩(wěn)向好。政策充分展中央穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、促夫諸長決心?
活動開始前，正參觀了“共建清美麗世界”主題展?
國內(nèi)局部疫情反復(fù)超預(yù)；中美科技貿(mào)易和金融領(lǐng)域擦加?。粐鴥?nèi)政策及經(jīng)濟(jì)復(fù)進(jìn)度不及預(yù)期；海內(nèi)外宏觀動性超預(yù)期收緊；俄烏沖突級?
尋找新平衡延續(xù)高波動的過?
在密集調(diào)研的過程，部分頭部私募已經(jīng)付行動，布局困境反轉(zhuǎn)機(jī)?
綜合看我們宋史向本輪調(diào)行情接近尾聲?
